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进口替代将成未来科技行情主线



随着美联储再次降息,新一轮全球量化宽松政策已经基本启动。从资本市场的表现来看,流动性最喜欢的是表现灵活性大、股价波动大的轻资产技术公司。

尽管中国央行没有跟随降息,但它已经实施了全面降息,一次释放8000亿元流动性。此外,在新的贷款利率形成机制下,未来贷款利率将大幅下降,合理、舒适的流动性将成为常态。在这种趋势下,包括a股在内的全球资本市场的估值水平将“随波逐流”。尽管中国拥有房地产市场上最大的资本沉淀池,但其中一些人很难转向股市。毕竟,我们的m2是193万亿元,而a股的总市值只有50万亿元。

为什么科技股在量化宽松之后拥有最大的灵活性?我们可以从历史的角度来分析它。在美国股市,科技股一直是量化宽松引发的这轮破纪录牛市中最重要的一环。在S&P 500指数的11个主要部门中,非必需消费品、科学技术和医疗保健是最大的受益者。科技股已成为S&P 500指数的最大贡献者,占22.3%。五大科技巨头“发昂”(脸书、苹果、亚马逊、网飞和谷歌)甚至引领了美国股市的牛市。苹果甚至突破了万亿美元大关,超过微软成为按市值计算的全球最大公司。网飞的累积增长率更是惊人的65倍!

如果a股能够如期进行一轮上涨,把握科技股的主线就更重要了。自今年年初以来,已有大量进口替代技术公司。最多的是中国软件。尽管业绩仍处于亏损状态,但今年涨幅最大的是四倍多,股价预计将飙升100%。在自我控制的大趋势下,科技产业有很大的进口替代空间。例如,对于一个小芯片,中国的需求占世界总量的50%以上,而国内品牌芯片只能供应自己的8%左右。我们每年的芯片进口成本高达2400亿美元。这就是为什么丁晖科技、北京郑钧和其他牲畜出现了。

然而,这还不是全部。从细分的角度来看,进口替代可以在电子信息制造的许多领域逐步实现。

举几个例子,中国最具竞争力的操作系统是胜出的软件,相应的上市公司是中国软件。2019年半导体目标将超过163亿美元。霍尼韦尔和其他人是国际领导者。中国出现了少数专营高纯度溅射靶的企业。相应的上市公司是江丰电子和亚创。目前,5g射频器件的核心仍然由欧美制造商主导,在中国已经有所积累。相应的上市公司有武汉方家、新伟通信等。

让我们来看看两个尚未被市场充分开发的科技热点。一个是cmos图像传感器,另一个是光刻机。Cmos图像传感器是数字成像的核心部件。得益于安全监控、车辆应用、机器视觉、人脸识别等技术的快速发展,以及多摄像头手机的普及,cmos传感器的全球销量预计到2022年将达到190亿美元。cmos的最新爆发是苹果iphone11上的三个“浴霸”摄像头,随后是华为mate30上的四个摄像头。业内人士笑称,智能手机已经开始将5g和相机结合起来。目前,索尼是cmos领域的全球领导者,占据了高端市场的一半。上市公司威尔(Weir)收购低端cmos霍华德科技(Howard Technology)后,股价在一年内上涨了两倍。欧佩克光电子公司长光辰核心是国内cmos行业的领导者。其产品全部用于航空航天和军事工业。它还制造了全球最高分辨率为1.5亿像素的cmos图像传感器。一旦其产品转为民用,市场前景将相当广阔。

最后,我想谈谈半导体芯片的核心器件——光刻机。在半导体器件领域,中国的其他方面正在缩小差距。只有光刻机有巨大的差距,必须迎头赶上。目前,荷兰asml主导着全球高端光刻市场,实现了28纳米的商用,并征服了7纳米技术。由于西方瓦塞纳尔协定的限制,中国只能购买中低端asml产品。中国只有上海微电子能够提供90纳米光刻技术。如何取得突破?2018年,中国科学院长春光刻研究所率先攻克22纳米分辨率光刻技术。虽然光刻技术目前不能用于半导体芯片领域,但它实际上使中国的光刻技术发展到世界一流水平,并不是不可能实现商业用途。同样,拥有国内cmos核心技术的澳普光电(Opal Optronics)是长春光学机械研究所唯一的上市公司,也是a股和光刻概念最接近的上市公司。

本文来源于《金融投资报告》

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